31xxcom@gmail.com

这都是为了业绩能够再次漂亮起来。2015年，红缨时代贡献营业收入1.76亿元、净利润5186.33万元，金色摇篮贡献营业收入1309.83万元、净利润829.09万元。两家公司联手贡献超过1/5的营业收入、接近六成的净利润。如扣除两家公司带来的业绩，威创股份当年的营业收入及净利润继续下滑。

这也造成了边缘化的ETF基金越来越困难。由于一些ETF规模较小，ETF产品遭清盘的例子也屡见不鲜，ETF市场呈现发行清盘两头热的现象。Wind数据显示，截至2019年9月，今年以来已有景顺长城180等权ETF、华宝上证180成长ETF、广发中证全指主要消费ETF、易方达深证成指ETF、诺安中证500ETF5只A股ETF发布清算报告，其中诺安中证500ETF成为首只被清盘的中证500指数。

其次是资产流动性。资产的流动性考验处在动荡或危机时期各经济部门的清偿能力。我国广义政府部门净资产为118.6万亿，即使剔除掉变现能力较差的非金融资产，净金融资产也达到73.0万亿元；其中国有企业股权为52万亿，占政府净金融资产的44%。政府非金融资产中，国有建设用地主要用于覆盖未来1-3年的土地供应，具有较强的流动性，这部分为23.9万亿，占政府非金融资产的52.4%。总体而言，广义政府资产的变现能力还是比较强的。

图8 非金融企业部门杠杆率（%）数据来源：中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）。2018年全年，国有企业总负债上升了16.0%，而总资产上升了17.8%；相比而言，工业企业（代表民营企业）总负债上升了2.9%，而总资产仅上升了1.1%。对于民企而言，虽然负债方的增速已经很低，但资产方出现了更低的增速，导致了民企资产负债率被动上升。而国企则相反，资产扩张快于负债扩张，从而出现国企资产负债率下降。去年企业杠杆率下降了4.6个百分点，结构性去杠杆取得了很大成绩。但通过以上分析可知，这个贡献主要来自民营企业。

比如，中国测绘和编制了覆盖南极近30万平方公里的各类地图400多幅，命名了300余条南极地名，且中国的许多极地科学数据实现了国际共享。中国为100余项国际科研项目提供了信息数据服务，用户来自十多个国家和地区。来源 | 环球网编辑 | 张莎莎

不可否认的是，自面值退市规则得到实质性落实之后，确实起到非常显著的效果，通过市场化的途径引导上市公司退市乃至摘牌，将会从一定程度上提升A股市场的退市率，并进一步增强股票市场的优胜劣汰效率。不过，在实际情况下，回顾近年来触及面值退市规则的上市公司，其结果多是股票价格的持续非理性下跌，投资者持股市值进一步大幅缩水。由此一来，在面值退市规则影响下，投资者的切身利益保障还是关键所在，如何做到股市退市率提升与投资者保护的有效配合，实现两者的均衡发展，是面值退市制度下值得思考的问题。